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内生+外延多途径发力新型烟草,公司业绩增长第二极已形成!新型烟草市场规模快速增长,公司通过多种途径积极发力加热不燃烧制品与电子烟等新型烟草业务:加热不燃烧:子公司广东金叶拥有国内领先的再造烟叶技术,该技术也被应用于加热不燃烧烟草中的烟弹制造,公司已中标云南中烟的加热不燃烧卷烟项目,有望携手云南中烟参与烟弹上游供应环节。

补缴超亿元经税务部门计算,应追缴大古物流2016年7月增值税361.74万元、8月增值税1781.76万元、9月增值税1355.85万元、10月增值税2564.59万元,合计6063.93万元。同时,本次查补的增值税6063.93万元应补缴城市维护建设税424.48万元、教育费附加181.92万元、地方教育附加121.28万元、少缴税款罚款3893.04万元。

分拆香精与香原料业务,适应行业发展需求香精香料行业呈现寡头垄断格局,近年来集中度不断上升,2017年CR11达到78.9%。而龙头企业在产业链各环节壁垒优势显著:1)因其资金与规模优势在上游香原料业可控更多原料厂、拥有更强获客能力;2)在中游香精制造业占有更多研发力量可满足客户需求;3)下游受益需求多元化趋势又可带动中上游发展。2016年,公司通过分拆香精业务与香原料业务,使两大业务可各自集中力量横向延展。其中香精业务装入“华宝股份”于A股上市,凭壁垒优势继续专攻香精业务,香原料业务则通过外延收购强化供给实力,接力香精业务成公司利润增长的新动力。

3.2.2. 2017年后烟草去库存接近尾声,烟草薄片业务或迎发展新机遇年产3万吨生产线奠定产能基础,是烟草薄片行业龙头。公司于2011年通过收购广东金叶开启了烟草薄片业务。广东金叶是少数几家国家烟草专卖局定点许可的专业从事烟草薄片生产基地之一,根据公司年报,公司拥有广东金科10000吨生产线和广东金叶二期20000吨生产线,以及其他与中烟工业公司的合作项目,客户包括红塔烟草集团以及广东中烟公司,并与国内十余家中烟工业企业建立了良好的合作关系,其烟草薄片产品成功应用于数十个知名品牌的三十余规格中,其中包括大量一、二类卷烟产品与高端品牌配方。根据公司2014年年报,全国经国烟局批准的烟草薄片生产点共有14个,总产能达约16.5万吨╱年,公司产能约占1/5。

我们认为,能否持续满足下游需求是香精制造企业存活的关键。香精制造行业的利润增长点来自于1)满足客户需求多样性的能力,包括科研实力(调香师团队)、产能供应、上游原材料获取;2)龙头企业较普通企业更有持续投入科研、产能、上游香原料的资源。从全球排名前11大香精香料公司官网及年报来看,多年以来,每家公司都在香精香料产业中持续进行横向及纵向的收购,行业集中度自2000年至2017年从61%提升至78.9%,然而C11的名单却没有改变过,这印证了龙头企业的成长逻辑以及龙头企业的壁垒优势。

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